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近期，美股短剧赛道上市企业MPU公布了2025年全年经营财报，这份业绩报告展现出这家平台在战略转型后的经营状态与行业处境。

2025年全年，MPU实现总营收2610万美元，同比下滑28%；归属于母公司股东的净亏损达3429.63万美元，亏损规模相比2024年进一步扩大。不过调整后EBITDA亏损有所收窄，从2024年的710万美元降至560万美元，2023年该数据为610万美元，成本管控效果显现。截至2025年底，公司现金及现金等价物余额为730万美元，同比下滑18%。

营收下滑主要受两部分业务影响：会员与充值类流媒体服务收入减少约1000万美元，在线广告收入减少约110万美元；不过内容授权业务收入增加约100万美元，部分抵消了上述降幅。

从营收构成来看，用户充值及会员订阅是核心收入支柱，整体贡献了超八成的营收，其余收入来自在线广告和自制短剧的第三方授权。

2025年5月，MPU启动战略优化，解散了内部自制内容团队，缩减自主制作业务，转向第三方内容采购、搭配AI辅助翻译的轻量化内容供给模式。在短剧生态日趋成熟、行业竞争加剧的背景下，这次调整标志着公司正式转向轻资产运营。

转型落地后，虽然整体营收有所回落，但生产端成本大幅压缩，营销效率显著提升：广告费用占营收的比例从2024年的62%降至2025年的47%。同时用户变现能力同步增强，平台每活跃用户平均收入（ARPU）从2024年的3.15美元增至2025年的3.42美元，这主要得益于用户订阅转化率和留存率的双提升。

随着短剧制作模式成熟和合作团队稳定，英语短剧的单部制作成本也有所下降，从2024年的每部12万美元左右降至2025年的10万美元。

目前MPU旗下短剧平台FlexTV的存量内容库共有968部短剧，其中包含105部自制剧，平台内容覆盖全球200多个国家和地区，支持16种语言，拥有超万个多语言版本，自制内容中英文剧集占比达半数。制作端采用全球化落地模式，拍摄地涵盖美国、墨西哥、澳大利亚、泰国、日本、菲律宾等多个国家，后续公司计划联动本土合作伙伴深耕海外核心市场。

人员架构方面，公司整体员工规模146人，其中全职员工仅23名，其余均为外包及合作人员。

在数字资产布局方面，截至2025年12月31日，MPU所持数字资产账面价值约580万美元，持仓品类包括25枚比特币、520.36万枚ENA、253.41万枚USDT，由专业机构进行托管。2026年2月，公司斥资约100万美元购入3亿枚ARAI AA代币，该代币主打AI驱动的Web3智能服务，截至财报披露日，这部分代币的估值已达340万美元。

财报还披露，2025年公司向高管支付的现金薪酬总计102万美元，其中总裁兼首席执行官Yucheng Hu年薪为19.2万美元，首席财务官Jie Ma的基础年薪为12万美元。

FlexTV平台运营与市场表现

根据行业广告监测数据，FlexTV在2025年全年投放了超9万组素材，投放力度整体呈震荡上行走势，日均投放素材量超2000组，但2026年以来投放力度大幅下降，日均投放素材量下滑至1200组左右。

从投放的微短剧类型来看，平台以译制剧为主。近90天，FlexTV共投放1229部微短剧，绝大多数都是译制剧，TOP20的投放素材中仅1部本土剧。其中《정규직 되고 보니, 내가 대표 아내?》的投放素材量占比最高，达到1.19%，《Keadilan Berdarah》紧随其后，占比1.18%。

从受众画像来看，近90天FlexTV的用户以女性为主，女性用户占比高达77%，男性用户仅为23%。年龄层面上，平台用户整体偏年轻化，25至44岁群体占比过半，44岁以下年轻用户合计占比约六成。

行业与资本市场现状

资本市场层面，MPU当前市值已回落至4713万美元，股价较巅峰时期的4.4美元大幅回落，近乎腰斩。

从FlexTV的运营情况来看，海外短剧的自制内容与平台运营模式属于重投入、高消耗类型，对资金储备要求极高。长期持续亏损的经营现状，也导致企业难以获得资本市场的认可。

根据行业广告监测数据，海外微短剧在投产品数量已连续三个月下滑，行业投放热度有所降温。行业研究机构预判，海外短剧行业的淘汰赛正在加速开启，未来单一市场或将仅留存10至20款头部APP，行业格局将迎来显著收缩与集中化。

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