AI短剧行业盈利分化：发行商利润薄平台稳赚

2024年以来，多个商业赛道都在经历深刻的格局变化：从咖啡供应链的价格震荡，到本地生活平台的AI布局升级，再到互联网大厂的补贴大战，以及高端餐饮品牌的IPO争议，还有短剧赛道的剧烈洗牌，共同勾勒出当下国内商业市场的鲜活图景。

一、咖啡市场的价格波动

咖啡产业链正在遭遇前所未有的价格冲击。仅仅单日周期内，每公斤咖啡豆的采购成本就可能上涨1元。据行业公开数据，2024年美国ICE咖啡期货年内累计涨幅达到70%，涨幅超过同期国际金价28个百分点，这是自1977年以来咖啡市场从未出现过的行情走势。一位咖啡烘焙商透露，本轮涨价周期已经持续一年，从去年3月到今年，原料采购成本累计上涨约110%，即便2月上旬价格出现小幅回调，咖啡期货价格依然处于历史高位区间。

随着中国人均咖啡饮用杯数从2016年的9杯提升至2023年的接近17杯，全国范围内新增了上万家线下咖啡店，咖啡已经从曾经的“小资情调”饮品转变为打工人的日常刚需。不少上游供应商曾借此实现盈利爆发，甚至通过三班倒保障原料供应，但这一轮价格波动却让他们陷入了新的经营困境。

二、互联网大厂的消费赛道争夺

进入7月，互联网大厂的本地生活竞争再次升级。淘宝闪购宣布将在12个月内直补消费者及商家共500亿元，将补贴力度推至新高度；刚刚入局外卖领域的京东，则同步推出为期一年的100亿补贴计划，各平台纷纷放出应战举措，外界普遍预测新一轮补贴大战的整体规模将达到千亿级别。

补贴大战的背后，是阿里、京东、美团等巨头对综合大消费流量入口的争夺。阿里率先调整组织架构，将饿了么、飞猪并入中国电商事业群；几乎同时，美团宣布全面拓展即时零售业务，关停部分区域的非核心优化业务，聚焦闪购和小象超市板块；京东则推出“0佣金”政策开拓酒旅市场。曾经在外卖、电商等领域各自称雄的平台，都在试图打造囊括“衣、食、住、行”的全场景综合消费平台，这个夏天的商业战场注定不平静。

三、饿了么的AI化战略布局

作为本地生活平台的代表企业，饿了么正在加速AI化的全面布局。6月17日，由饿了么主办的2025AI算法大赛在杭州落下帷幕，最终15支年轻学生团队从全国2654支参赛队伍中脱颖而出。这是饿了么第二次举办全国性AI算法赛事，去年的“明厨亮灶AI算法大赛”聚焦AI在后厨直播画面的智能识别和预警，更具垂直行业属性；而本届比赛则面向全国所有高校在校生开放，议题聚焦智慧养老、智慧骑士和智慧商业效能三个具体的实际应用场景。

自去年宣布重点投入AI相关研发以来，饿了么已经密集发布了系列面向商家、骑手的AI工具和产品，同时通过算法大赛的形式探索更具社会价值的技术创新方向，并吸纳优质AI人才。公司管理层近期在内部全员会议中指出，2026财年（2025年4月1日-2026年3月31日）是AI技术变革的战略窗口期，将继续加快AI应用产品的推出和迭代速度，通过技术助力生态各方更好地提升运营效率。饿了么有信心成为国内第一波全面实现“AI化”的互联网平台企业，当今年夏天的外卖大战占据互联网舆论焦点之时，饿了么已经在AI驱动的行业增长新赛道上跑出了加速度。

四、高端火锅品牌巴奴的IPO争议

当新消费企业扎堆涌向港交所时，主打高端火锅的巴奴也正式开启了IPO进程。在已经上市的国内火锅企业中，海底捞通过推出十余个子品牌寻求第二增长曲线，呷哺呷哺的二级市场股价则跌至不足1港元，火锅赛道已经成为近两年餐饮行业竞争最激烈的细分类目之一。

但巴奴却是行业里的另类样本：在消费者更加精打细算的当下，巴奴没有推出更低客单价的套餐产品，反而因5片售价18元的“天价”富晒土豆，以及创始人“月薪5000就不要吃火锅”的言论在网络引发诸多争议。招股书显示，截至2025年3月底，巴奴的人均客单价为148元，比海底捞高出45%；即便一线城市的客单价从2022年的183元降至2024年的165元，依然是行业70元人均客单价的2倍多。更值得关注的是，在加盟扩张、推出子品牌、发力外卖业务等行业主流叙事中，巴奴几乎全部缺席，这家被称为“火锅界爱马仕”的品牌，是否还能维持好生意的成色，成为市场关注的核心焦点。

五、短剧赛道的冰火两重天

短剧赛道正在经历前所未有的行业洗牌。近日有市场消息称，头部短剧平台红果取消AI仿真人剧的保底分成政策，4月27日后审核的相关剧本不再提供保底，仅保留20%的纯分成比例。尽管平台随后回应称部分剧本仍保留保底政策，但多位业内人士透露，针对AI仿真人剧的保底扶持确实已经全面收紧。这一调整对整个赛道的影响立竿见影——此前依赖平台保底的中小制作公司首当其冲，不少团队被迫收缩项目甚至启动裁员。

回溯行业发展脉络，从去年年底到今年年初，字节、腾讯、百度等头部互联网公司纷纷推出独立漫剧App，并推出条件丰厚的类目扶持政策，真金白银与流量资源一齐砸向漫剧市场，AI仿真人剧快速崛起，真人短剧市场则出现明显萎缩，不少真人短剧公司或倒闭，或裁员转型做漫剧。但当大量玩家涌入市场之后，平台的补贴策略开始调整，曾经的“行业鼓风机”开始减速。

目前短剧赛道的贫富差距正在持续拉大。一方面平台侧收入屡创新高，比如字节的Seedance 2.0单月收入已经达到10亿元，且仍处于爬升期；国内AI短剧行业整体大盘日投流消耗超过2亿元，卖工具与卖流量的字节成为了行业最大的赢家。另一方面，行业内90%以上的漫剧公司处于不盈利状态。截至2026年第二季度，AI短剧的爆款率极低，单部作品播放量破亿的不足0.2%；全网AI剧/漫剧第一季度总播放量达1300亿（其中仿真人剧占750亿），但99%以上作品的播放量低于100万，大多数玩家只能处于陪跑状态。

根据行业监测数据，近半年投流消耗超20亿的头部公司仅有花笙一家，超10亿的有七猫、九州、麦芽、点众四家，超5亿的则有掌玩、山海、迪弗三家。作为分销环节，分销商的利润空间通常在1%-5%之间，按最高5%的比例计算，花笙近半年利润可达1亿元左右，其他头部公司利润则在2500万到5000万区间。点众科技作为头部玩家，2025年营收达145亿元，其创始人透露国内营收109亿，海外收入5.3亿美元。按照此前披露的1%左右的短剧业务净利率计算，点众当年净利润约1.45亿元。另一家头部公司酱油文化，2025年全年营收约10亿元，净利润2-3亿元，是最早吃到漫剧红利的企业之一。

尽管行业整体爆款稀缺，但单部顶级爆款仍能带来惊人收益。2026年1-5月投流消耗最高的AI仿真人剧包括《斩仙台真人AI版》《玉心向易》《749秘档：坠龙》《菩提临世真人AI版》《翻身》，其中《菩提临世真人AI版》的ROI表现突出，有分销团队为其投入400万广告费，最终获利超100万元。

头部公司并非总能实现稳定盈利。某头部漫剧公司的相关负责人透露，尽管公司今年营收绝对值高于去年，但利润率却在下降，部分月份甚至出现亏损。今年3、4月平台审核趋严，漫剧一次过审率从60%降至30%左右，直接减少了约三分之一的收入。同时行业ROI普遍维持在1.05-1.10之间，头部公司的实际爆款率远低于对外宣传的50%-60%。业绩承压加上自动化工具的普及，不少头部公司也开始优化团队规模，部分公司裁员比例甚至接近三分之一。

行业内还存在信息不透明的情况，部分头部公司即使盈利也可能宣称亏损。点众科技创始人给新人的建议非常直接：“谨慎入局，如果没有IP、剧本、懂AI和审美的导演这几样核心资源，就别进来。都是血汗钱，亏是真亏，赚不一定能赚。”

不少漫剧公司开始将目光投向海外市场，寻找新的增长空间。昆仑万维、中文在线、山海星辰、阅文集团等企业纷纷押注AI短剧出海，头部公司灵矩科技相关负责人表示，今年公司将重点发展海外业务，在海外投入APP开发、投流和内容制作，属于重资产模式。为了保障整体利润，团队通过自制剧、承接平台剧和分销投流等多环节提升利润率。目前灵矩科技AI短剧月产能达500部精品，已有多部作品全网播放量破10亿，海外本土精品剧月产能也达50部，公司还在海外组建了本地化团队深化业务布局。

从产业链各环节来看，不同角色的盈利稳定性差异巨大。有发行商负责人表示，站在分销商的视角，能稳定盈利的公司极少。其公司核心业务为短剧发行，主要服务于内容制作方，负责将他们的短剧在抖音等平台进行投流推广。目前该公司在抖音平台单月投流规模（广告费）达到上亿量级，其中AI短剧占国内业务的60%，海外业务则聚焦YouTube平台，拥有约5000万粉丝，其中真人短剧占比较高。他透露，分销商的利润主要来自投流回收与CP分成的差额，毛利率通常仅1%-2%，有时还会因策略失误或平台调整出现亏损，盈利高度依赖精细化运营，整体属于薄利的服务商角色。

在他看来，流量平台和提供算力、模型服务的公司属于旱涝保收的角色：流量平台通过售卖流量获得稳定收入，模型服务公司则凭借技术输出获得持续收益。而内容制作方承担更高的风险，但如果产出爆款，也能获得远超分销商的收益。从发行端来看，只要能实现ROI大于1的正收益，就可以持续投放；而对于内容方来说，平台播放量过亿的短剧才算真正的爆款。不过，当前能通过投流测试实现正收益的AI短剧占比极低，仅为个位数，大部分剧集在测试阶段就被淘汰。单家分销商的单部AI短剧投流消耗通常难以突破500万，多数在300万左右，即使表现最好的项目，净利润也仅在10万-20万元之间，难以实现单部爆款的巨额利润。

近期国家广播电视总局召开微短剧精品创作传播计划工作部署推进会，抖音、腾讯、芒果TV等六大重点平台合计将投入至少60亿元扶持优质真人短剧创作。相关平台负责人也在行业大会上宣布，将加大真人短剧的保底扶持力度，这意味着行业的扶持重心正在从AI漫剧转向真人短剧。

对于头部平台调整AI仿真人剧保底的动作，业内人士表示：“平台的钱越来越谨慎了，就连海外的漫剧合作都暂缓了。”平台调整策略的核心逻辑很清晰：当赛道不再需要以量取胜，头部玩家在抢占市场份额后，开始转向盈利变现。短剧行业有个共识：90%甚至更多的短剧不赚钱，当平台投入大量资源却看不到回报时，自然会及时止损。同时，大量低质量漫剧充斥市场也拉低了行业口碑，平台减少漫剧投入也是从供应端优化内容质量。有业内人士认为，相关平台正在发力漫剧的商业化，通过品牌定制和植入实现变现，这和真人短剧的商业化路径一致。漫剧行业并不会消失，但劣质漫剧的生存空间正在被压缩，市场正在向精品化方向集中。

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