硅基流动冲刺港股AI Token工厂第一股，收入同比增653%

当前港股市场上大模型相关企业的热度持续走高，如今又有一家专注于AI Token供应的企业启动了上市进程。

近期，硅基流动正式向香港联合交易所递交上市招股书，计划冲击港股市场的「AI Token工厂第一股」名号。

在此之前，硅基流动已经完成共计7轮融资，投后估值达到77.4亿元人民币，投资方阵容涵盖了多个领域的核心玩家，包括阿里、美团、商汤、蔚来、智谱等产业巨头以及多家头部AI投资机构。

硅基流动的核心团队背景颇具看点：其班底正是张钹院士的高徒袁进辉此前创办AI Infra企业OneFlow时的原班人马。2023年，OneFlow被王慧文创立的光年之外收购，随后由于王慧文因病休养，该团队整体并入美团。而袁进辉则选择脱离原有体系，带领核心团队再次创业，创办了如今的硅基流动。

从本次递交的招股书内容来看，硅基流动给自己的定位并非传统的AI模型研发企业，而是AI推理时代的「Token工厂」：既不自主研发大模型，也不直接面向C端开发AI应用，而是将异构算力资源、多模型接入能力以及企业端的AI调用需求进行整合封装，打造出可稳定交付、可量化计量、可标准化收费的Token供应服务。

招股书披露的运营数据显示，截至2026年4月30日，硅基流动平台的注册用户规模已经达到1028.24万；2026年4月单月的日均Token吞吐量达到5785亿，平台累计接入支持超过170个不同的AI模型，累计服务企业客户数量超过13000家。根据行业调研机构沙利文的统计数据，按照2025年全年Token吞吐量计算，硅基流动位列国内第四大Token供应平台，市场份额占比为1.5%；在国内所有独立生态的Token供应平台中，其排名位居第一。

核心财务数据方面，硅基流动的营收增长幅度十分亮眼：2025年全年实现营业收入5533.0万元，相比2024年的734.6万元，同比增幅达到653.2%。

不过与此同时，企业的亏损规模也在扩大：2025年录得年内净亏损3.45亿元，这一数字是2024年8191.5万元亏损额的4.2倍；经调整后的净亏损为1.87亿元，当期经营活动现金流出为1.72亿元，月均现金消耗率约为1480万元。

毛利率方面，2024年硅基流动的毛利率为39.4%，到2025年则转为负值，整体毛利率为-24.0%，其中公有云服务业务的毛利率更是低至-119.0%。

这一变化背后是公司业务结构的调整：在公有云+本地部署的双业务模式中，公有云服务的收入占比首次反超本地部署解决方案，成为第一大收入来源。2025年，硅基流动公有云服务实现收入2926.1万元，占总营收的52.9%；本地部署解决方案收入为2606.9万元，占比47.1%。

用户规模的快速扩张也带动了后端算力成本的大幅提升：公司的销售成本从2024年的445.2万元增长至2025年的6863.2万元，招股书解释称，成本增长主要源于公有云业务扩张带来的算力资源成本增加，同时技术服务费用、员工福利开支也同步上升。这也意味着，尽管公有云业务帮助公司实现了营收规模和用户体量的快速增长，但现阶段的成本压力依然十分显著。

从目前的运营数据来看，硅基流动的Token工厂模式已经初步跑通。随着招股书的正式递交，公司向市场传递的核心逻辑也更加清晰：随着AI应用场景不断丰富、智能体（Agent）复杂度持续提升，整体Token消耗量会呈现爆发式增长；而在这一趋势下，能够稳定、低成本且大规模提供Token供应服务的企业，将成为AI推理时代的核心基础设施提供商。

不过，该模式的实际盈利能力还有待后续市场的进一步验证。

回顾硅基流动的投资方阵容，其构成恰好勾勒出一张围绕Token生产全链路的产业地图。公司7轮融资的投资方可以分为多个类别：

• 平台型与应用型产业伙伴，包括阿里、美团、携程、金蝶、软通动力、万兴科技等企业；
• 算力与基础设施生态方，涵盖华为旗下哈勃科技、壁仞科技、云天励飞、中国联通、360等；
• AI模型研发与AI领域企业，比如智谱、商汤；
• 专业的股权投资机构，包括创新工场、耀途资本、普华资本、纪源资本、华控基金等；
• 多地国资及产业基金参与了融资。

随着硅基流动的IPO进程推进，这家主打Token供应的企业最终能将商业模式落地到何种程度，即将迎来资本市场的公开检验。

本次招股书相关文件可通过香港联交所官方渠道查阅：
https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2026/108701/documents/sehk26063002927_c.pdf

AI生成内容提示：本文由人工智能辅助创作，内容仅供参考，不代表平台观点。请注意核实信息的准确性，并理性判断。