文章摘要
传统影视行业遇增长瓶颈，华策影视全面加码AI视频赛道。其发起5.09亿产业基金，聚焦AI视频全产业链；斥资33亿采购算力服务。虽算力业务已贡献营收，但传统主业面临压力，且算力采购带来资产压力，基金存续期短、动画项目风险多，转型似一场豪赌。
近年来，传统影视行业面临增长瓶颈，头部影视公司纷纷寻求转型破局。作为行业头部玩家，华策影视近期接连发布多项公告，全面加码AI视频赛道，试图通过算力采购、产业基金布局以及内容合作，打造全新的业务增长曲线。
今年早些时候，华策影视宣布拟与杭州亨石资产管理有限公司共同发起设立青岛华歆策达股权投资合伙企业（有限合伙），基金总规模为5.09亿元。其中华策影视以自有资金出资4亿元，占总规模的78.584%，剩余1.09亿元由7位自然人出资。据了解，杭州亨石成立于2016年，具备私募基金管理人资质，此次设立的基金存续期限为5年，将重点聚焦AI视频生成全产业链，包括文生视频模型、影视AI工具、虚拟人以及数字资产等领域。不同于纯财务投资，华策希望通过这笔基金并购上下游技术公司，搭建AI技术供应渠道，完善自身的AI生态布局。
除了产业基金，华策影视还大手笔布局算力基础设施。今年5月，公司公告称拟向多家供应商采购服务器，总金额预计不超过33亿元，将主要用于对外提供云算力服务。根据后续投资者关系记录，这笔资金将用于采购约2.9万P算力，服务周期为5年，且目前下游客户订单与上游采购协议均已签署完毕。公司还在答投资者问中透露，截至2025年底，公司已消耗算力8000P。
在AI内容生产端，华策也有实质性动作。今年4月，公司与Utopai Studios达成战略合作，采用定制化模型独家部署的合作模式，将对方旗下的电影叙事通用人工智能系统PAI纳入自身内容创作的核心技术底座。双方联合开发了国内首个大规模全AI长动画工业化项目《西游记：失落的500年》，华策负责IP持有、国内制作与发行，Utopai Studios则拥有海外全球发行权。
从财报数据来看，华策的算力业务已经开始贡献收入。2025年年报显示，算力业务为公司带来1.26亿元营收，毛利率达到36.02%；2026年一季度，算力业务营收进一步达到6973.71万元。不过这一业务的增长背后，华策的传统影视主业却面临压力：2025年公司总营收28.28亿元，同比增长45.87%，但扣非净利润仅2106万元，同比大幅下降87.64%；核心影视业务营收26.26亿元，毛利率21.22%，较上年同期下滑8.85个百分点。
33亿元的算力采购支出，远超华策2025年全年总营收，给公司带来了巨大的资产压力。2026年一季度，公司经营活动产生的现金流净额为-33.02亿元，相较上年同期的亏损进一步扩大378.17%，公司解释称主要源于电视剧开机增加以及采购支付的现金增幅高于销售回款。事实上，算力生意并非易事：一方面，采购算力需要提前垫付大量现金，而销售回款周期较长，会持续挤压现金流；另一方面，每年巨额的设备折旧也会进一步侵蚀利润。此外，上游阿里云、腾讯云等头部算力厂商具备明显的价格优势，华策作为中小算力运营商，只能承接中小企业订单，定价空间有限，很容易陷入价格战，导致毛利率大幅缩水。
此次设立的AI产业基金存续期仅5年，在硬科技投资领域属于极短的周期。按照行业惯例，专门投资AI赛道的股权投资基金存续期普遍在10年左右，而相关监管规定的股权基金合规存续期红线正是5年，华策的基金没有任何缓冲时间。按照常规基金运作规则，5年存续期意味着3年投资期加2年退出期。通常来说，一款AI产品从技术打磨、落地到商业化验证，至少需要3年时间，实现盈利、并购乃至IPO则普遍需要6到10年。5年的周期意味着基金需要在短短3年内完成全部5亿元的投资，来不及精细筛选优质项目，拉高了踩坑的概率。即便完成投资，也没有足够时间等待项目成长，只能在2年内完成退出，多数未实现盈利的AI公司只能低价出售，投资收益率会大幅缩水，整体容错空间被大幅压缩。
与Utopai Studios合作的AI长动画项目，也存在不少潜在风险。当前AI生成长视频的画面连贯性、人物一致性以及叙事逻辑仍存在明显硬伤，精品剧集的AI制作难度和资金压力都很高，降本空间有限。同时，AI短剧的行业门槛较低，市场上同类作品泛滥，华策高成本制作的AI剧集在平台端的定价未必能同步提升。此外，AI动画项目制作周期长，观众接受度尚未明确，回本周期较长，单项目投资风险较高。而华策作为传统影视公司，缺乏大模型训练、算力调度等技术经验，成本控制能力远不如专业科技公司，这也是其在AI转型中的明显短板。
这场围绕AI算力、产业基金以及内容合作的布局，对华策影视来说更像是一场孤注一掷的赌局。华策并非个例，当前AI转型的战火已经蔓延至整个影视行业，曾经遍地剧组的横店如今已经不复往日喧嚣，行业分化愈发明显。不少短剧公司选择更为稳健的路线：以真人内容为核心，用AI技术辅助拍摄，通过稳定的内容产出维持业务运转。有行业人士走访横店时了解到，真人短剧的受众依然存在，只是AI剧集的大量涌现让市场看起来更加拥挤，不少公司坚持每月完成固定的拍摄指标，依靠稳定的真人内容业务活下去。
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