AI基金7月集体跳水，鲸岩资本亏光半年收益

近期AI主题投资遭遇了一轮猛烈的回调，多家重仓AI赛道的基金出现了惊人的单月亏损，其中最具代表性的便是总部位于波士顿的鲸岩资本。

这家由Alex Sacerdote创立的基金，此前凭借集中持仓的激进打法收获了亮眼的业绩，今年上半年回报率达到72.5%，但在7月单月暴跌21.7%，直接将全年收益率拉低至35.1%，一个月内亏光了半年的收益。作为坚定的价值投资者，该基金的持仓风格极度集中，几乎将仓位全部押注在科技股上，这种打法也让其业绩呈现出极强的两极分化——要么大赚，要么大亏，正如其基金名称“鲸岩”所暗示的，体型庞大的鲸鱼虽然醒目，却也极易在浅滩搁浅，而这一次，鲸岩资本确实遭遇了搁浅。

7月全球科技股遭遇了一轮大规模的抛售，导火索是市场对AI基建投资回报率的担忧骤然升温。其中AI硬件股首当其冲，SK海力士从6月的高点回落近40%，闪迪、美光、CoreWeave等标的的单月跌幅普遍超过30%，就连亚马逊、谷歌这类巨头也未能幸免，出现了小幅下跌。反观此前一直被市场看空的软件股，则走出了逆势反弹的行情，Adobe等标的持续走高。

这一轮抛售潮让所有重仓AI赛道的基金都蒙受了损失。主打AI硬件和半导体多空交易的Turion基金7月下跌11.4%；Coatue旗下的对冲基金单月亏损8.3%，创下一年多以来的最差单月表现，全年收益也被压缩至仅14.3%；Eureka基金同样下跌6.9%，年收益仅剩11.6%。显然，这已经不是单一基金的运气问题，而是整个AI投资叙事的根基出现了松动。

过去几年，全球市场为了追逐通用人工智能（AGI）的愿景，不惜为科技公司加杠杆，将AI基建打造成了一场奢侈的巨型实验。仅谷歌、亚马逊、Meta和微软四家巨头，今年就计划投入总计7200亿美元的资金，其中绝大部分都流向了数据中心建设。但现实的落地情况却始终缓慢，互联网上关于AI的讨论轰轰烈烈，但行业账面上却很难看到实质性的改善。烧钱建数据中心、投入大量研发成本，但最终的回报却迟迟未能兑现。

以AI编码工具为例，虽然市场热度很高，但核心的订阅用户业务却难以实现盈利。比如Codex项目频繁出现重置，Token补贴的竞争已经演变成了类似外卖平台的烧钱大战。某头部AI企业原本计划将Fable 5接入API接口，但经过长时间的折腾后最终选择搁置，只能继续投入研发资金。如果无法打造出足够有竞争力的商业化产品，再雄厚的家底也无法支撑无休止的烧钱。因此，OpenAI、SpaceX、Anthropic等头部AI企业纷纷加快了融资和IPO的步伐，试图通过资本市场缓解资金压力。

在过去，投资者常常自我安慰，认为这是通往AGI的必经之路，砸钱就对了。但随着K3、V4 Flash等国产开源模型的接连发布，市场对AI基建的焦虑被彻底引爆，不少投资者开始反思：此前一直被提及的中国AI算力不足的问题，似乎国产开源模型并没有表现出明显的差距，那此前投入的大量基建难道都打了水漂？这种质疑直接引发了美国AI股的集体下跌。

类似的惨烈场景也发生在另一位年轻的AI基金经理身上。此前被称为“24岁AI股神”的OpenAI前研究员利奥波德·阿申布伦纳，旗下的AI对冲基金“态势感知”因为高杠杆操作轰然爆仓。该基金成立之初便凭借华尔街全明星出资人的背书迅速走红，这位毫无专业投资经验的00后基金经理在最初的表现堪称惊艳，仅用一年时间就让基金规模突破15亿美元，今年上半年更是取得了439%的惊人回报率，一度轰动华尔街。但在这一轮AI抛售潮中，该基金只用了不到一个月的时间，就从峰值的450亿美元规模走向爆仓。

让你们失望了。

巴菲特那句关于潮水退去才知道谁在裸泳的名言，在AI投资热潮中被反复提及，但当市场行情高涨时，很少有人会真正记得这句话。不少投资者都坚信自己的投资逻辑是正确的，甚至那些看似裸泳的参与者也觉得自己是全场最亮眼的存在。而这一轮AI基金的集体回撤，无疑给狂热的AI投资热潮浇下了一盆冷水，也让人们重新审视这场围绕AGI的资本游戏。