短剧行业AI赋能下的盈利困境与精品化突围路径

当前短剧与漫剧行业正处于关键的转型阶段，行业的核心利润约束并非内容制作成本，而是居高不下的买量获客成本。尽管AI技术的普及大幅降低了漫剧的制作门槛与单部作品的成本，但并未同步解决行业的获客难题，整体仍陷入增收不增利的困境。与此同时，平台补贴政策调整、内容治理力度加强与备案制度正式落地，正推动行业从盲目追求内容数量的粗放式发展，转向重视内容质量的精细化运营赛道，具备稳定精品内容产出能力的供应商、拥有优质IP储备的服务商以及综合性平台，其竞争优势将进一步凸显。

国内短剧市场保持稳定增长，但行业盈利端的分化正在持续加剧。数据显示，2025年中国微短剧核心市场规模达到634.3亿元，同比增长26%，行业预计将在2027年进一步扩张至856.5亿元。截至2026年2月，国内短剧行业整体月活跃用户达到7.18亿，其中头部免费短剧平台以3.04亿的MAU保持市场领先地位。从商业模式来看，IAA免费模式占据了71%的市场份额，2025年国内微短剧的投流规模约为423亿元。由于平台掌握着流量分发与广告变现的核心能力，制作方的利润空间受到买量成本与分账机制的双重挤压。随着内容制作成本、流量获取成本以及备案门槛的不断提高，行业正在从“走量试爆款”的粗放模式，向精品化方向调整，市场参与者之间的盈利分化也在进一步加剧。

漫剧赛道同样处于调整阶段，AI技术推动了内容供给的大幅增加，但行业盈利能力并未同步改善。2025年国内漫剧市场规模突破200亿元，到2026年一季度，AI剧及漫剧的合计播放量接近1300亿次，其中AI仿真人剧的播放量达到750亿次。AI仿真人剧在漫剧百强榜中的占比，也从2025年初的7%提升至2026年3月的60%以上。不过在供给快速增长的同时，行业的盈利表现并未跟进。截至2026年2月末，国内AI漫剧的在播总量达到12.78万部，但播放量破亿的作品仅约150部，破亿率仅为0.12%。2026年5月，头部平台调整了AI仿真人剧的保底政策，仅对部分优质剧本保留保底机制，同时持续开展低质漫剧的治理工作，这表明平台对内容质量的要求正在显著提升。依赖补贴与低成本批量生产的中小团队正面临较大的调整压力，而拥有优质IP储备以及稳定内容产出能力的企业，其重要性进一步凸显。

海外短剧市场正成为新的增长极，但行业同样面临增收不增利的突出困境。2025年海外微短剧双端内购收入约为22.79亿美元，同比增长129%，同期下载量达到18.55亿次，同比增长超过300%。中国出海厂商贡献了约95%的海外市场收入，印度、印尼、巴西等新兴市场成为下载量增长的核心来源。尽管海外短剧的收入规模持续扩张，但多数项目仍难以实现盈利回本，其中北美市场的单用户获客成本达到5.28至15美元，高额的投流支出对项目的盈利形成了明显的约束。目前海外市场的主要参与者包括ReelShort、DramaBox、FreeReels等平台，它们分别采取了本土原创、翻译改编以及免费获客等差异化的运营路径。随着TikTok加大对短剧业务的布局，海外市场的竞争将更多体现为内容供给能力、流量获取效率、算法分发水平以及平台运营能力的综合比拼。

从行业竞争格局来看，国内市场呈现出头部平台“一超”固化的局面，海外市场则形成了差异化的APP运营路径。国内市场中，头部平台依托自身的小说IP储备、平台流量资源以及广告变现能力，形成了“IP—内容—流量—变现—再投资”的完整业务闭环。2026年5月，该头部平台调整了AI仿真人剧的保底政策，同时提高了真人剧的分成比例与部均保底金额，平台资源开始向精品内容倾斜。凭借庞大的用户规模与生态协同优势，其“一超”的市场格局短期内难以被打破。而海外市场则以独立APP作为主要载体，流量渠道相对分散，平台可以通过提升用户留存、积累品牌口碑以及获取自然流量等方式，降低对买量流量的依赖。不同海外平台在内容来源、付费模式以及目标市场方面形成了各自的差异化路径，具备IP储备、自有平台以及本地化运营能力的综合性参与者，在海外市场中更具竞争优势。

当前行业正处于买量成本高企、平台补贴调整以及精品化门槛提升的转型阶段，主要的投资机会集中在两个方向：一是具备海外APP品牌运营能力、用户资产积累以及平台运营实力的平台建设者；二是商业模式相对轻资产、能够分享多平台内容需求增长的优质IP提供商。具体来看，建议关注IP储备丰富、具备持续开发与多形态改编能力的阅文集团，拥有短剧IP储备、海外平台布局以及ReelShort相关权益的中文在线，以及具备自研AI制作能力、拥有DramaWave与FreeReels双平台矩阵的昆仑万维。

行业投资仍面临多方面的风险，包括买量ROI持续下行、AI漫剧保底政策退潮后中小制作方加速出清、海外有效产能瓶颈长期化、备案制实施后内容供给恢复低于预期，以及TikTok入局进一步加剧海外市场竞争等。