AI短剧门槛不在AI，真实盈利才是关键

近期影视板块再度迎来市场关注，这一轮行情的引爆点，来自国内首部登陆卫视黄金档的AIGC长剧《后西游记》。8月31日，该剧同步在芒果TV和湖南卫视黄金档开播，直接带动相关上市公司股价异动：芒果超媒在8月31日、9月1日连续两个交易日收获20CM涨停，短短两日市值新增超百亿元。

资本市场很快沿着“AI短剧”赛道挖掘相关标的，欢瑞世纪、大晟文化、中广天择、博纳影业、遥望科技、掌阅科技等个股相继走高。其中欢瑞世纪在8月31日至9月4日的5个交易日内拿下4个涨停，累计涨幅达到42.97%。港股市场的反应更为剧烈，兑吧在9个交易日内最高涨幅达到336%。

不过如果翻看相关公司的半年报，就会发现这一轮行情背后的差异巨大。9月4日晚间，欢瑞世纪发布风险提示公告，明确表示公司AI短剧业务目前在上线数量、营收规模以及成本效益转化方面尚未形成规模化效应，2026年上半年AI短剧收入占公司整体营业收入不足1%。

同样布局AI短剧的兑吧，则交出了截然不同的答卷。公司今年1月上线AI短剧业务，上半年相关收入达到2.23亿元，占公司总收入的51.2%。同期公司总营收4.35亿元，同比增长24.34%；毛利7454万元，同比增长30%；亏损2533万元，同比收窄5.2%。显然，AI短剧的故事已经提前获得资本市场认可，但真正能将这一业务落地并体现在财报中的公司，远没有市场想象的那么多。

AI短剧的核心壁垒不在技术本身

8月31日晚，《后西游记》第一季·花果山篇正式上线，这是AI生成内容首次以完整长剧形态进入传统电视台的黄金内容消费场景。过去两年，AI生成短视频已经在社交平台随处可见，几小时就能批量产出一批素材，但这些内容和真正的电视剧之间始终存在一道难以跨越的门槛。

电视剧并非简单拼接漂亮镜头即可，需要保持人物一致性、场景连贯性、声音统一性，剧情要有完整的推进逻辑，几十分钟的内容还要能留住观众持续观看。《后西游记》的出现，更像是行业内容生产能力的一次集中展示：AI已经从“制作单个镜头”升级为“完成整部作品”，而短剧恰好成为这一能力落地的最佳试验场。

传统长剧动辄几十集，制作周期长、单项目投入巨大。而短剧则完全不同，题材可以快速测试，剧本可以随时调整，用户反馈节奏更快。如果某部短剧第一集数据表现不佳，后续内容甚至可以及时调整方向。对于AI而言，这种生产模式尤为适配——AI最大的优势从来不是“做出一部完美作品”，而是可以低成本、高效率产出多个版本。

过往影视公司开机拍摄前，需要敲定演员、导演、场景和预算，一旦开机后修改的成本极高。而现在的内容生产模式正在转变：先产出一个版本测试用户反馈，再根据数据调整人物设定、剧情走向甚至结局，之后继续推进生产，这和互联网产品的迭代逻辑高度相似。

更关键的是，短剧本身已经拥有成熟的商业模式，用户付费解锁、广告植入、电商联动、平台分成以及海外发行，这些模式并非AI创造，只是AI让原本的生产环节变得更快、更便宜。这也解释了为什么AI短剧比多数“AI应用”更容易快速产生收入。

今年上半年的多家公司财报已经印证了这一点。兑吧原本更偏向互联网营销和SaaS业务，AI短剧却在短时间内成为核心收入来源；昆仑万维的短剧业务数据亮眼，2026年上半年短剧收入15.34亿元，同比增长163.28%，截至6月底单月流水超过6500万美元，旗下DramaWave平台7月新上线内容中超过90%由AI生成；阅文集团则依托自身优势走出了另一条路线，2026年上半年短剧及AI漫剧收入达到4.3亿元，同比增长230%，依托AI将上千部网文改编为AI漫剧，其中46部播放量破亿、367部播放量破千万。

表面上看这几家公司都在布局AI短剧，但实际上各自依赖的核心能力完全不同：兑吧是借助AI切入新的内容赛道，昆仑万维依靠海外平台的分发能力，阅文集团则背靠海量的网络文学IP资源。这三个案例恰恰说明一个核心问题：AI只是生产工具，真正决定商业价值的，还是公司手中的其他核心资产。

成本下降却加剧行业竞争

AI短剧最大的优势在于大幅降低制作成本。据行业研报数据，2026年上半年，2D/3D漫剧、仿真人品类的AI短剧制作成本相比2025年整体下降80%~90%，仅为传统短剧制作成本的2%~10%。但成本的下探并没有带来行业利润的释放，反而加速了供给侧的涌入。

2026年上半年，仅抖音端原生AI剧及漫剧的新剧上线数量就达到22.19万部。按照行业预测，国内AI短剧产量将从2025年的6万部大幅提升至2026年的100万部，供给侧迎来指数级扩容，意味着每一部新剧被用户看见的概率正在持续降低。

过往影视行业常说“内容为王”，到了短剧时代，这句话需要补充一句：“内容为王，但先要被看见”。哪怕一部AI短剧的制作成本只有真人短剧的五分之一，依然需要投入流量推广、分发运营和用户转化成本。如果没有用户点击，再低的制作成本也是沉没成本；如果用户点开后三分钟内就退出，再高的生成效率也没有意义。

因此AI短剧正在出现一个微妙的变化：片场制作成本下降了，但流量获取成本未必降低，甚至可能越来越高。这也意味着未来AI短剧行业的竞争逻辑，不再是“谁做得最多谁获胜”，而是“谁最擅长从海量内容中筛选出爆款谁能胜出”。

这和传统影视行业的逻辑已经完全不同。过去一家影视公司一年拍摄十部剧，失败一两部尚且可以接受；但在AI时代，一家公司完全可以一年产出几百部短剧。失败率提升并不可怕，关键在于剩下的少数作品能否带来足够的利润。AI短剧越来越像一种“组合投资”：制作100部作品，其中90部表现平平，9部勉强回本，只要1部成为爆款就能覆盖整体成本并实现盈利。

这也让数据和分发能力变得愈发重要。从业者需要通过数据分析判断当下热门的题材方向，找出能留住用户的人物设定和剧情结构，精准判断哪些作品值得追加流量投入。这些分析可以借助AI模型完成，但模型本身不会凭空产生有效结论，它需要依托大量真实的用户行为数据。

未来真正有价值的AI短剧公司，未必是“最会生成视频”的企业，而是最了解用户需求的平台。这也是阅文集团这类拥有海量网文IP的公司值得重点关注的原因：一部小说原本可能需要数年才能完成影视化改编，现在AI可以快速将其转化为短剧内容。

如果追溯这一轮AI短剧行情的发展，最值得关注的核心问题已经从“AI能不能做长剧”、“AI短剧能不能产生收入”，转向了第三个层面：AI短剧能否持续产生稳定利润。这也是整个行业从“题材炒作行情”转向“真实业绩行情”的关键分界线。

欢瑞世纪已经给出了明确的答案：目前还不行。而芒果超媒的情况则更为复杂，公司已经成立AIGC创新内容中心和AI产业化中心，持续加大AI在内容生产中的应用。2026年上半年，“大芒计划”累计上线微短剧2647部，同比增长124.51%；短剧频道日均DAU同比增长104%，但公司整体业绩依然承压。这说明即便传统影视平台真正落地了AI应用，也不能简单认为“AI来了，利润就会自动到来”。一家公司的最终利润表，依然要面对会员收入、广告业务、内容成本、平台竞争等一系列现实问题，AI只能解决其中的一部分环节。

行业走向规范化发展

9月1日起，《微短剧发展管理办法》正式实施，其中明确要求使用人工智能生成、制作的微短剧，必须按照规定添加AI生成内容提示标识。这意味着AI短剧已经从早期的野蛮生长阶段，进入到更加规范成熟的发展周期。

未来行业的竞争维度将不再局限于生成速度和单日上线数量，而是会转向多个核心层面：谁拥有优质的内容IP储备，谁掌握精准的用户数据，谁具备低成本获取流量的能力，谁能持续筛选出爆款内容，以及谁最终能够将这些优势转化为真实的现金收入。

如果拆解最近这一轮影视股行情，可以发现市场已经走完了前两个阶段：《后西游记》的上线回答了“AI能不能做长剧”的问题，答案是肯定的；兑吧、昆仑万维、阅文等公司的半年报则回答了“AI短剧能不能产生收入”的问题，答案同样清晰。但真正决定下一轮行情高度的，是第三个核心问题：AI短剧能否持续产生稳定利润。而这个问题的答案，需要等待后续的三季报以及年报数据来揭晓。据行业观察