文章摘要
AI Agent赛道头部玩家Manus，经历被Meta收购、交易遭监管叫停后，原有投资方今年8月以20亿美元从Meta回购其全部股份，Manus于9月1日恢复独立运营。仅17天后，Manus正推进约5亿美元的新一轮融资，目标估值40亿美元，估值较回购价翻倍，该估值依托其高速增长的业务，不过最终落地仍存多重不确定性。

AI Agent赛道头部玩家Manus在恢复独立运营仅17天后，就迎来了新一轮融资的重磅消息。据行业消息称，公司目前正推进规模约5亿美元的融资，目标估值锁定在40亿美元，这也是其与Meta完成业务拆分、重获独立身份后的首轮融资。

目前本轮融资已经接近完成，但谈判仍在进行中，最终的融资金额和具体条款仍有可能发生调整。新投资方的身份尚未对外披露，腾讯、真格基金等原有股东也未公开确认是否会继续追加投资。

时间回到9月1日，Manus才正式宣布恢复独立运营，而在此不到一个月前，其原有股东刚刚以20亿美元的价格从Meta手中回购了全部股份——这个价格恰好等于当初Meta收购Manus的作价。如果本轮融资最终按照40亿美元的估值落地，那么Manus在恢复独立仅17天的时间里，估值就较此前的回购价格翻了整整一倍。

回顾过去一年半的发展历程，Manus的身价一路攀升：从2025年4月获得融资时的5亿美元估值，到2025年底被Meta收购时的20亿美元估值，再到如今瞄准40亿美元的目标估值，中间还穿插了收购被叫停、业务拆分、原股东回购等一系列戏剧性事件，堪称全球AI领域最具波折的创业公司之一。

2025年3月，Manus发布通用Agent产品后迅速走红，当月就刷屏行业。同年4月，某头部风投机构领投7500万美元融资，彼时公司投后估值约5亿美元。到2025年12月，Meta宣布以20亿美元的价格收购Manus，而在收购官宣前，Manus刚刚对外披露其年度经常性收入（ARR）突破1亿美元，同时拥有数百万注册用户。

不过这笔跨境收购在今年年初被监管叫停，Meta随后启动了与Manus的业务和数据拆分工作。今年5月，有消息称Manus的三名创始人曾讨论通过融资约10亿美元的方式，从Meta手中回购公司股份，当时的融资估值至少要达到Meta收购时的20亿美元水平，团队还考虑后续通过合资结构运营，并最终赴港IPO。

最终的回购方案并未完全按照这一思路推进：今年8月，腾讯、真格基金、红杉中国等Manus的原有投资方以约20亿美元的价格，从Meta手中买回了公司全部股份。根据行业披露的信息，腾讯接下了原有机构原先持有的股份，成为Manus的最大股东。值得一提的是，Manus创始人与腾讯早有渊源，其早年开发的微信公众号管理工具就曾获得腾讯投资。

在恢复独立运营的官宣中，Manus将自身重新定位为“独立Agent实验室”，由创始团队重新执掌公司。仅仅过去17天，40亿美元的融资估值就浮出水面，公司的增长速度和资本认可度可见一斑。

事实上，Manus并非第一家被巨头收购、交易撤销后由原股东回购的公司，但绝大多数这类案例中，公司在回购后的估值要么下跌要么持平，很多时候回购更像是止损操作而非价值重估，只有少数业务实现爆发式增长的公司，才能在回购后实现估值上涨，比如未能被Adobe成功收购的同类公司，在上市时的估值就高于当初的拟收购价，而Manus显然属于后者。

那么，在经历了收购、拆分、回购的一系列风波后，Manus为何还能快速获得更高的估值？核心原因在于其业务的高速增长。

去年12月Meta收购Manus前夕，公司的ARR突破1亿美元，年化收入运行速率达到1.25亿美元。而截至今年6月底，Manus的ARR已经达到约4亿美元，也就是说，在短短半年时间里，公司的ARR增长到了此前的4倍。另有知情人士透露，今年6月Manus的年化收入运行速率已经达到4亿至5亿美元，口径比此前的披露更高。

我们可以通过ARR估值倍数来对比：2025年底Meta以20亿美元收购Manus时，对应当时超过1亿美元的ARR，估值倍数约为20倍；而如今40亿美元的目标估值，对应今年6月底的4亿美元ARR，估值倍数约为10倍。虽然整体估值从20亿美元翻倍至40亿美元，但每1美元ARR对应的估值几乎砍半。不过需要注意的是，今年8月原股东回购时，Manus的营收水平已经明显高于Meta收购时的状态，相当于原股东以当初的收购价，买回了一家规模更大、营收表现更好的公司，而当前曝光的40亿美元融资估值，本质上是资本市场对Manus这段时间的增长进行定价。

除了营收增长，Manus在拆分期间也并未停止产品迭代和生态合作。其产品团队持续推进功能升级，不断连接更多办公软件、保留项目上下文、支持调用外部工具，让单任务的运行时长从几分钟延伸至数小时、数天，甚至实现持续运行。根据Manus官网公开的更新记录，仅今年春夏两季，公司的产品能力就一直围绕“连接更多工具、留存更多上下文、处理更长周期任务”的方向推进。

即便处于与Meta的业务拆分阶段，Manus依然在推进与第三方平台的合作，包括多家知名办公、电商、设计类企业都与其达成了合作关系。在恢复独立运营的公告中，Manus还公布了未来的发展规划：将更深入地嵌入日常工作流，实现更直接的外部交互，并主动代表用户执行操作。

由此不难理解40亿美元估值的构成：其中包含了订阅收入、工作流入口的用户积累，以及Manus能否在基础模型之上建立长期存在的产品价值的预期。

资本愿意为Manus买单的，并不只是公司本身，更是其所处的Agent赛道的爆发潜力。作为今年最热门的AI赛道之一，Agent领域的竞争正在快速加剧。

在今年以前，Manus就是全球市场上为数不多的体验优秀的通用型Agent产品。而进入今年以来，多款Agent产品爆火，头部大模型相关产品也不断拓展Agent能力，国内的多款Agent产品也在长任务处理、工具调用、自主执行等方面快速推进。不仅如此，底层基础模型厂商也纷纷加入Agent赛道，将Agent能力打包进自身的产品中，每一次基础模型的更新，都可能让上层Agent产品的部分能力被直接吸收。Manus本身并不训练前沿基础模型，因此身处前有头部模型厂商、后有同类创业公司的竞争环境中，压力不小。

但即便如此，Manus依然用当前的收入曲线证明了：即使不自研基础模型，初创公司也可以在第三方模型之上，打造出用户愿意付费、且实现快速增长的Agent产品。

不过，40亿美元的估值是否能最终落地，目前仍存在三大未知数：

第一，Manus的ARR能否继续保持高速增长。从1亿美元增长至4亿美元仅用了半年时间，但后续要维持这样的增速难度会越来越大，尤其是在头部模型厂商不断将Agent能力内置到自家产品后，Manus需要持续证明自身的订阅价值能够长期存在。

第二，本轮5亿美元融资的投资方究竟是谁。原有股东是否会继续加码，是否有新的大型基金、产业资本参与其中，目前都没有明确答案，而投资方名单的曝光，也将让40亿美元估值背后的资本逻辑更加清晰。

第三，恢复独立运营后的Manus将如何规划长期发展。是打造覆盖更多场景的超级Agent，还是推出面向团队和轻量企业的Agent工作平台，目前公司尚未给出明确的方向。

尽管存在诸多不确定性，但可以确定的是，经历了一系列波折后，Manus依然手握优质的业务基础和用户积累，在Agent赛道迎来全面爆发的当下，已经抢占了第一波的市场心智优势。

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