17家短剧上市公司财报：7家盈利 AI成业绩改善主因

随着2026年上半年上市公司财报陆续披露，短剧赛道的业绩表现终于迎来积极转机。对比半年前行业分析得出的“12家亏损、2家盈利”的局面，如今已有近半数布局短剧的上市公司交出亮眼成绩单，行业整体正在跨过盈亏平衡点。

据统计，当前共有17家公开提及布局短剧业务的上市公司，其中7家实现盈利，占比接近一半。其中昆仑万维表现最为突出，去年同期该公司还亏损8.6亿元，今年上半年归母净利润达到10.88亿元。此外华智数媒实现扭亏为盈，时刻互动、华策影视、阅文集团均实现盈利，掌阅科技、中文在线、博纳影业的亏损幅度也大幅收窄。

AI技术无疑是这一轮行业业绩改善的关键推手，不少公司的短剧相关业务已经成为核心收入支柱，比如兑吧、掌阅科技、中文在线的短剧业务营收占比均超过五成。值得注意的是，中文在线旗下的海外短剧平台FlareFlow也实现了转亏为盈，释放出海外短剧赛道盈利的积极信号。不过整体来看，AI短剧的利润兑现速度仍然慢于收入增长，真正吃到红利的企业仍属少数。

一、AI驱动业务转型，短剧成为核心营收支柱

今年上半年，AI技术的落地应用成为短剧赛道最大的变量，2月推出的Seedance 2.0工具不仅实现了制作环节的降本增效，更直接拉动了多家上市公司的营收增长，兑吧就是其中最典型的代表。这家此前以SaaS和效果广告为主营业务的企业，在2026年1月正式涉足AI短剧领域，仅用半年时间就实现了AI短剧营收2.23亿元，占公司总营收的51.2%，成为第一大收入来源，而原有业务收入则下滑了约39.3%。

或许不少人对兑吧并不陌生，该公司曾因去年央视315晚会曝光的手机抽奖行业乱象受到关注，其作为诺诺网抽奖广告的推广方，曾公开致歉。如今借助AI短剧转型，兑吧已经成为港股AI短剧第一股。财报数据显示，截至今年6月，兑吧AI短剧全网累计播放量突破50亿次，其中播放量过亿的爆款剧集有13部，单月最高新增6部；播放量千万级的剧集共74部，单月最高新增37部。据行业第三方数据，兑吧从6月开始连续三个月登上抖音端原生播放增量前五，最高排名第二，力压一众老牌短剧大厂。其重点打造的AI短剧《发光吧，翻译官》单剧播放量突破10.4亿次，该剧集所属的幻镜千象剧场目前已经上线了超过2000部AI短剧。此外，兑吧共有851名员工，其中412人投入短剧业务，几乎举全公司之力完成转型。不过尽管AI短剧带来了营收的大幅增长，兑吧目前仍未实现整体盈利，当期亏损约2533万元，同比仅收窄5.2%。

除了兑吧之外，掌阅科技和中文在线的短剧业务也成为了公司的营收承重墙。掌阅科技今年上半年短剧及衍生业务收入达到11.85亿元，同比增长41.45%，占总营收的66.44%，而公司整体营收仅增长16.89%，短剧业务的增速远超集团整体水平。不过由于短剧业务仍处于高强度投入周期，掌阅科技扣非净利润仍亏损7380.02万元，当期预付账款增长44%，从7910万元增至1.12亿元，主要用于短剧相关业务及推广。

中文在线的情况与掌阅科技相似，上半年短剧及IP衍生业务收入达到4.11亿元，同比增长108.72%，占总营收的71.2%，而公司整体营收仅增长3.85%，亏损从上年同期的2.26亿元收窄至3652万元。其中旗下海外短剧平台FlareFlow表现尤为亮眼，上半年收入达到2.53亿元，提前实现月度经营性盈亏平衡，去年同期该平台亏损4.73亿元，今年上半年已经实现盈利1.52亿元。目前FlareFlow已经上线超过500部精品AI短剧，核心业务团队规模超百人，自制剧月产能稳定在50部以上，爆款剧集以西幻题材为主，同时覆盖科幻、悬疑、动作等类型。中文在线的海外业务盈利得益于丰富的网文IP储备，以及较早入局海外赛道形成的本土化运营优势，公司还专门设立了云边叙、青鸾峰文化传媒两家公司负责AI内容制作。

对于兑吧、掌阅科技和中文在线而言，短剧业务已经成为抵消原有业务下滑的核心增量，完成了公司核心业务的换挡升级。

二、赛道盈利分化显著，投流成本仍是盈利拦路虎

在所有财报中，单独披露短剧相关收入的上市公司共有6家，分别是昆仑万维、掌阅科技、阅文集团、中文在线、时刻互动和兑吧。从收入规模来看，昆仑万维以15.35亿元位居榜首。

今年上半年，昆仑万维旗下两款短剧APP表现亮眼：主打付费的DramaWave和主打免费的FreeReels均位居下载榜前列。据第三方数据，8月DramaWave登上下载量榜首，月下载量超3100万次，较上月增长约50%，收入也进入全球TOP4。此前昆仑万维披露，2026年一季度DramaWave单月流水超4800万美元，ARR收入突破5.7亿美元，月活超1亿；免费短剧平台FreeReels的人均单日使用时长超1小时，月活超8000万。此外，昆仑万维今年6月推出的新短剧平台HotDrama在发布两个月后，收入环比暴增2171%，从4.6万美元增至104.7万美元，下载量环比暴涨3734%，单月下载量达到44万次，尽管绝对值不高，但增长势头喜人。

不过需要注意的是，昆仑万维此次的盈利并非来自AI短剧业务，而是来自投资收益。其中最主要的一笔收益来自子公司艾捷引入外部融资，因股权被动稀释、丧失控制权，昆仑万维确认了约14.79亿元的投资收益，导致其归母净利润达到7.82亿元，但扣除非经常性损益后仍亏损4.58亿元，仅比去年同期少亏4亿元。此外，昆仑万维上半年经营现金流为-4.57亿元，去年同期为-5.6亿元，同期销售费用增长82.7%，是营收增速的两倍，说明公司仍在通过投放流量换取收入增长，投放力度越大，毛利率越低，其AI短剧业务的毛利率下滑了15.3个百分点，不过即便如此，该业务毛利率仍达到67.49%。

对比这六家公司的毛利率水平，昆仑万维和掌阅科技均在65%以上，阅文集团、中文在线接近50%，兑吧仅为17.1%，时刻互动更是只有8.65%。整体来看，拥有自有IP、平台和用户运营能力的公司毛利率更高，而依靠承制、分销、投放服务的企业利润空间则相对较薄。

阅文集团上半年短剧及AI漫剧收入达到4.30亿元，同比增长230%。该公司的核心优势在于同一IP可以转化为网文、短剧、漫剧、动画和衍生品等多种形态，比如《三千庇护》全网播放量突破30亿后，原著小说也上升到起点畅销榜前十；女频原创IP“甜妻”系列累计利润突破5000万元，即使短剧收入仅占总营收的12.2%，阅文集团仍有在线阅读、版权运营和IP衍生品业务作为托底。

毛利率最低的时刻互动，今年上半年累计出品144部真人短剧、839部AI漫剧，其代表性AI短剧《风水天师》第一季上线12小时播放量破1亿，总播放量突破6亿，目前已经上线六季。

值得注意的是，当前平台型短剧公司依靠投流换取增长的模式并未发生根本改变，这也是后续盈利的主要压力来源。比如昆仑万维上半年营收53.6亿元，销售费用高达33亿元，占营收的62%；掌阅科技上半年营收17.8亿元，销售费用达到11亿元，同样占到营收的六成。

此外，行业内普遍开始通过提高薪酬、推出股权激励计划来留住核心人才。9月20日，兑吧创始人宣布拟将已发行股本的11.21%无偿注入员工激励平台，用于AI业务相关的人才激励。昆仑万维在4月以25.50元/股的价格，向775名激励对象授予5196.04万股限制性股票，股权激励考核条件为2026年营业收入不低于85亿元，公司上半年已经完成53.59亿元营收，半年完成了考核目标的63%，不过由于该激励条件未设置净利润或现金流约束，引发了一定争议，可见昆仑万维目前的核心目标仍是扩大业务规模，而非优先实现盈利。时刻互动上半年销售费用2784万元，同比增长162.04%，其中最大的增长来源就是职工薪酬增加1362万元。阅文集团的股份酬金从上年同期的6592万元增至7895万元，增长约19.8%，万兴科技研发人员薪酬同比增长约10.8%。在AI降本增效的浪潮中，行业越来越意识到核心主创的判断力和主观能动性的重要性。

三、传统影视公司布局趋缓，AI概念仍受关注

大部分传统影视公司在财报中仅简要提及短剧业务，布局节奏有所放缓。华策影视在财报中仅披露了两部AIGC作品：精品中剧《消失的500年》（《西游记》系列首作）和AI历史正剧微短剧《资治通鉴》，目前均已进入制作阶段，可见其正在走“AI+IP”的发展路线。完美世界财报中提及的爆款短剧《夫妻的春节》还是去年春节的作品，今年上半年推出的《弄潮2：千禧红》未能延续前作热度，端原生播放量仅33万，红果收藏量未过百万；短剧版《香蜜沉沉烬如霜》播出后也因质量问题引发网友吐槽。华智数媒与作家、编剧海飞合作设立了海飞超级创作者工作室，后续将开发海飞原著IP《临安决》《麻雀之予她锋芒》，其短剧厂牌听云轩短剧目前仅在红果上线两部短剧，另有《我是林凡星》在爱奇艺独播。幸福蓝海主投主控的AI微短剧《苏小游之星河遨游录》于3月上线，此外其出品的《驯爱》《和死对头绑定夫妻关系》全网播放量分别突破11亿和10亿。慈文传媒列出了《乌金沉》《开标之战》《铁血信使》等短剧项目，目前均处于制作阶段。对于这些传统影视公司而言，短剧更像是内容储备和转型尝试，或是配合当地文旅宣传的配套业务，尚未对公司财务结构产生显著影响。

电影公司方面，光线传媒仅用一句话提及投资成立了短剧相关主体。博纳影业的动作较大，但整体仍属于“起大早赶晚集”，想要通过AI实现业务逆天改命仍有难度。此前博纳制作的AI短剧《三星堆：未来启示录》因人物一致性混乱、剧情逻辑不清，仅依靠“首部AI短剧”的概念获得了一定关注度。今年上半年，博纳的AIGMS制作中心仅完成两部短剧交付，分别是受河南卫视委托承制的东方神话题材《神话山海》，以及在iDrama播出的奇幻脑洞题材《波塞冬神罚：一只虾的成神之路》。不过该制作中心的重心已经转向AI电影《三星堆：未来往事》，该片定档10月23日，片长100分钟，是国内首部采用AI技术制作并获得国家电影局公映许可证的院线电影，消息公布后博纳影业股价迅速涨停，不过其内容质量和市场表现仍有待上映后验证。

对比半年前的行业局面，如今已有更多短剧上市公司借助AI技术实现降本增效，跨过盈亏平衡点，部分平台的经营现金流也得到改善。不过整体来看，行业内的利润含金量仍存在显著差异。下一份财报披露时，我们将继续关注：AI短剧究竟是不是一门可持续的好生意，入局该赛道的企业最终能赚到哪些钱。