中文在线搭上AI短剧风口 股价过山车能否兑现业绩增长？

近期AI短剧概念再度成为市场热点，中文在线的股价却上演了一轮剧烈的“过山车”行情。

10月8日，公司股价跳空低开大跌近13%；仅隔一个交易日，10月9日便借AI短剧风口实现20cm涨停；10月12日股价继续走高，两个交易日累计涨幅接近25%。

从网络文学发家，到先后布局二次元游戏、元宇宙赛道，再到如今聚焦AI短剧与海外市场，中文在线一直在寻求新的增长曲线，但此前的尝试大多收效甚微。如今AI短剧风口再起，这家老牌数字出版企业能否将市场热度转化为可持续的业绩增长？

借势风口的股价波动背后

这一轮的“反转”来得格外突然。

如此大起大落的行情背后，究竟发生了什么？一方面，旗下短剧应用PineDrama累计下载量突破1亿次的消息持续发酵，同步上线的微信短剧小程序也拓宽了短剧分发渠道；另一方面，国内首部AI生成院线电影《三星报：未来往事》官宣10月23日上映，标志着AI影视正式走向量产阶段。

多重消息刺激下，市场对AI短剧相关概念的关注度显著提升，德才股份、榕基软件、博纳影业、欢瑞世纪等多只概念股在10月9日、12日连续涨停。

可以说，中文在线的这一轮大涨很大程度上是“借力”——搭上了市场风口的顺风车。从资金博弈的角度来看，在经历前一日的利空落地、股价大跌之后，资金再度“回补”也符合这一特征。

毕竟，从中文在线的行业地位来看，公司目前是手握超千部AI短剧资源的核心玩家。2026年半年报显示，公司在海外平台累计制作上线的精品AI短剧已超过1200部，其中播放量破亿的剧集超过10部，播放量超千万的剧集更是超过80部。

经营层面能否破局？

中文在线成立于2000年，2015年初登陆深交所创业板，曾被称为A股“数字出版第一股”。从网络文学发家，到如今全面拥抱AI和短剧，这家老牌数字出版企业一直在寻找新的增长路径。

公司当前的业务主要围绕数字内容展开，涵盖网络文学、短剧及IP衍生等板块，其中网络文学作为内容储备来源，为短剧及IP衍生业务提供核心IP，公司再通过短剧等形式实现IP变现。

2016年至今，中文在线在传统网文业务之外，也曾先后布局二次元游戏、元宇宙等热点赛道，但相关投入均未带来稳定的营收。2021年前后，公司开始探索短剧业务，并在2022年加快了短剧出海的步伐。到目前为止，AI及IP衍生产品已成为公司战略中的最新核心关键词。

从财务表现来看，2015年至2025年，中文在线上市后的11年间，有5年归母净利润为负值，且每年的亏损额均超过亿元。其中2024年、2025年归母净利润分别亏损2.43亿元、6.71亿元；2022年至2025年，扣非归母净利润更是连续四年为负。

不过，近年来国内短剧市场的爆发式增长以及海外布局的前景，也为中文在线带来了新的增长机遇。根据行业测算数据，全球短剧市场规模从2020年的10亿元人民币增长至2024年的604亿元人民币，复合年增长率达到181.4%，预计2029年将达到2712亿元人民币，海外市场的增速预计更高。此外，随着AI视频生成技术的持续进步，AI短剧的播放量快速攀升，今年以来更是迎来爆发式增长。

对于手握大量网络文学IP的中文在线来说，这意味着拥有了更大的变现空间，而公司的AI短剧业务已经迈向规模化生产，正逐步成为新的增长极。2025年4月，中文在线自主推出海外短剧平台FlareFlow，同步拓展至AI漫剧、AI真人剧领域。截至今年6月末，该平台累计注册用户超过5200万，累计上线剧集近7000部，其中AI剧集占比超过10%。

值得一提的是，在AI短剧制作环节，中文在线依托自研的“逍遥AI”和FlareFlash创作引擎，将AI应用于剧本生成、角色设计、视频制作等环节，并进一步探索IP筛选、内容分发、营销投放等全流程自动化，推动AI短剧的规模化生产。

在短剧领域的一系列布局，已经开始在营收端显现成效。2025年，中文在线的短剧及IP衍生业务实现营收8.96亿元，同比大幅增长125.02%，占总营收的比重提升至54.09%，已成为公司第一大营收来源。

不过快速扩张的另一面，是高昂的推广成本。公司去年销售费用达到9.53亿元，同比大幅增长105.02%，主要是FlareFlow等海外短剧业务的推广投入大幅增加所致。

进入2026年，情况出现了进一步变化。今年上半年，公司业绩迎来改善，短剧平台FlareFlow的盈利模式也初步跑通。

报告期内，中文在线归母净亏损4299万元，同比收窄81%；其中短剧及IP衍生业务营收4.11亿元，同比增长108.72%。与此同时，传统网络文学及相关业务营收仅为1.45亿元，同比下降54.91%。一增一减之间，公司的营收结构正在加速向短剧业务倾斜。

更值得关注的是，此前投入较大的海外短剧平台FlareFlow开始释放盈利信号。财报显示，今年上半年，FlareFlow实现营业收入约2.53亿元，净利润约1.52亿元，同比扭亏为盈，并提前实现月度经营性盈利平衡。

经营状况改善后，公司原本希望借助资本市场融资，进一步加快业务扩张。但目前，这一扩张路径也面临新的变数。

尽管中文在线今年上半年经营活动现金流转正，亏损幅度也有所收窄，但未来如何平衡业务投入与资金压力，仍是需要解决的问题。相比短期股价的快速上涨，中文在线更需要的是一场真正能够持续的业绩反转。