AI漫短剧概念股逆势大涨 业绩承压监管趋严

近期A股市场在两市成交持续低迷、存量资金博弈加剧的背景下，AI漫剧与传媒板块却走出独立行情，成为为数不多的持续性热点。10月16日，主营智慧城市软件的南威软件（603636.SH）开盘即封涨停，盘中封单一度高达40万手，截至发稿仍超10万手，总市值约47亿元，显示资金对AI漫剧概念的炒作热情仍在延续。

刺激南威软件涨停的核心因素，指向一则互动平台上的业务披露。10月15日，南威软件在互动平台表示，公司AI短剧产能已实现起量，目前每月可产出5部以上、单部时长2小时的高质量AI真人剧；预计年底月产能将提升至10部以上，因此下半年计划出品25部高质量AI短剧，整体产能规划为年产超100部；自研海外短剧APP发行平台预计11月上线。值得注意的是，公司此前较长时间未在互动平台回复投资者提问，昨日却集中回复了12条之多。

在接受相关报道电话采访时，南威软件董秘办也向记者证实了这一计划，但表示产能仅代表当前公司可提供的数据，后续是否会有变动还请以公告为准。针对“当前产出5部，如何下个月产能就实现翻倍”等追问，截至发稿暂未收到公司明确回复。

当AI漫剧概念股轮番登上涨停板，摆在投资者面前的是一组矛盾图景：股价上涨速度很快，但AI新业务贡献业绩的速度很慢。南威软件提供的叙事一边是月产5部短剧的产能，一边是上半年亏损1.7亿元的现实。需要追问的是：这些公司的AI业务究竟贡献了多少真金白银？

南威软件成立于2002年，总部位于福建泉州，主要从事人工智能与数据服务业务，核心业务为面向政府、企业及个人用户提供大模型、智能体、数字政府、安全保密、社会治理、智慧海洋、智慧教育、大健康及集成系统产品与服务。在披露AI短剧产能消息的同时，公司在互动平台同时坦承，“公司新业务生态目前处于市场推广阶段，短期对公司经营业绩贡献有限，有关业务重大进展请以公司公告为准。”

事实上，据南威软件2026年半年报显示，公司营收与净利润双双下滑，多项核心财务指标承压。具体来看，报告期内公司实现营业收入2.15亿元，较上年同期的3.14亿元减少31.61%；利润总额亏损2.05亿元，较上年同期亏损0.91亿元扩大124.39%；归母净利润亏损1.70亿元，较上年同期亏损0.72亿元扩大136.16%；扣非净利润亏损1.71亿元，较上年同期亏损0.74亿元扩大131.48%。经营活动现金流同样不容乐观，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-1.46亿元，而上年同期为正向流入1701万元，同比减少955.51%。

对于业绩大幅下滑的原因，公司在半年报中给出了解释：营业收入下降主要受政府单位项目建设周期、验收流程等客观条件制约，导致项目验收同比减少。净利润亏损扩大则受多重因素综合影响，包括毛利额减少476.11万元、研发费用同比增加866.1万元、投资收益同比减少740.74万元，以及信用减值损失同比计提增加8758.31万元——主要系公司审核评估客户信用风险，因个别客户信用状况发生变化，基于谨慎性原则计提减值损失金额增加。

将时间线拉长至年度维度，南威软件2025年年报显示出更大的经营压力。2025年，公司实现营业总营收8.36亿元，同比增长13.46%，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为8.34亿元，同比增长14.35%。营收增长的主要驱动力来自人工智能业务板块——2025年公司人工智能业务收入达6.05亿元，占总营收比重升至72.44%，集成系统业务收入为2.27亿元，占比27.18%。

然而，营收的增长并未带来利润的改善。2025年公司归母净利润亏损4.47亿元，较2024年亏损3.10亿元进一步扩大44.12%；扣非净利润亏损4.67亿元，同比下降40.80%；利润总额亏损5.13亿元，同比下降32.13%。

年报中的一处细节，在数月后引发了更大的风波。2024年，南威软件向北京云软数智科技有限公司（下称“北京云软”）预付2.23亿元算力设备采购款，截至2025年末余额约1.83亿元。为此，审计机构对公司2025年度财务报表出具了带有强调事项段的无保留意见审计报告，对该笔预付款项予以重点关注。这份“非标”审计意见，为后续的监管介入埋下伏笔。7月10日晚间，南威软件披露公告称，公司于当日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据相关法律法规，中国证监会决定对公司立案。立案通知书未披露事由，但市场普遍猜测，此次立案与上述2.23亿元预付款项事项直接相关。7月13日开盘，南威软件股价“一字”跌停。

在传统政务软件主业承压的背景下，公司将业务转型的希望寄托于AI赛道。早在2023年，公司对战略定位进行了调整，明确将人工智能、数据服务作为新的战略方向，并成立了人工智能研发中心。2026年7月，旗下首款海外游戏《海滩奇缘》公测上线，AI文娱业务开始落地；2026年8月，首部海外AI短剧制作完成，AI短剧业务从规划走向产出。

然而，从收入结构来看，南威软件2025年年报中的“创新业务”收入为4680.10万元，占总营收比重仅为5.60%。截至目前，AI漫剧、AI短剧业务尚未在财报中单独列示收入，这意味着其体量尚未达到需要单独披露的程度。

南威软件的案例并非个例。在这轮AI漫剧概念行情中，多家上市公司同样未在财报中单独披露AI业务收入，但股价已因概念而大涨，甚至短期斩获数个涨停板。其中最典型的样本来自龙版传媒。这家黑龙江省属出版国企，主业是向中小学生发行教材教辅，主营业务收入超九成来自教材教辅业务。8月26日，公司半年报披露“首部AI漫剧《穿越1988》完成170集制作上线，总网播放量突破1.2亿，红果热度值超4000万”，股价随后连续6个交易日涨停，市值从约43亿元升至约83亿元，区间涨幅约93%。

而就是这家被市场封为“AI漫剧龙头”的公司，其AI视频业务6月份的总部营业收入是——80元；7月份为7.5万元，占其2025年经审计营业收入的比重不足0.01%。同期，公司上半年研发费用仅64.11万元，约占营业收入的千分之一。龙版传媒也因AI视频业务信息披露不准确、风险提示不充分、公告前后披露不一致，被上交所予以监管警示。

盘古智库高级研究员江瀚对相关报道表示：“AI漫剧股现在是炒作预期行情，南威软件涨停靠产能消息，但公司也明确说了这块新业务短期贡献业绩有限。市场炒的是AI内容生产降本的可能性，不是当前利润，这是题材炒作和产业叙事叠加，资金博弈属性很强。”

需要说明的是，本轮行情中并非没有真实的产业动作，也并非没有业绩兑现的样本。中文在线（300364.SZ）2026半年报显示，短剧及IP衍生品业务实现营收4.11亿元，同比增长108.72%，毛利率48.62%；出海短剧平台FlareFlow上半年实现收入2.53亿元，已经实现月度经营性盈亏平衡。华策影视（300413.SZ）推出AIGC长剧《后西游记》，是国内首部登陆省级卫视黄金档的AI剧集，把AI内容能否进入主流长视频赛道的问题推进一步。不过第三方监测数据显示，该剧播出后期酷云收视率回落至0.28%，云合数据正片市占率不足1%，二级市场热度与实际播出表现形成反差。

与此同时，规则层面的收紧也已在路上，9月4日，广电总局网络视听司进一步明确，个人用户上传的微短剧同样须遵循“凡播必审”原则。据官方披露，2026年以来总台网已下架违规微短剧6.8万部，督促平台处置违规账号1200多个，其中处置内容九成以上为AI剧。

“行业不是纯概念，中文在线短剧业务收入高增长、出海平台实现盈亏平衡，华策的AI长剧登上卫视，证明AI短剧商业模式跑通了一部分。但要区分，头部IP平台实现盈利，不少跨界公司还停留在产能建设阶段，产能不等于收入，别把产能当成利润。”江瀚补充道。